国信证券：金龙鱼（300999）-2022H1盈利承压，Q2起成本压力边际改善

金龙鱼(300999)2022Q2营收稳增，归母净利边际向好。公司22H1营收同比+15.74%至1194.83亿元，归母净利同比-33.47%至19.76亿元;22Q2营收同比+20.71%至629.74亿元，归母净利同比+32.97%至18.62亿元；扣非后归母净利同比-19.91%至15.96亿元。另外，公司22Q2毛利率为7.86%，同比减少26%;销售期间费用率为4.31%，同比减少27%，公司作为厨房食品龙头，品牌及渠道优势依然稳固，销量与营收规模稳步增长。原材料价格上涨压缩利润空间，22Q2成本压力开始缓解。2022H1公司厨房食品、饲料原料及油脂科技两大主业收入稳步扩张，分别同比增长15.41%、16.46%，但盈利水平承压，毛利率分别同比-3.56%至7.09%，同比-2.76%至8.05%。2022H1公司盈利变动的核心原因在于:1)食用油、小麦等原料价格高涨，2022H1公司大豆及加工品、水稻及加工品、小麦及加工品、油籽及加工品、棕榈及月桂酸油的采购价格同比变动分别为+18.05%、-4.56%、+18.22%、+5.57%、+52.68%；2)由于疫情反复，家庭