财通证券：国联股份（603613）-拟发行GDR募资，望助力业绩高增

国联股份(603613)核心观点事件：公司拟发行GDR并申请在瑞交所挂牌上市，以新增发A股股票作为基础证券，数量不超过4000万股，不超过当前总股本的8.03%。发行GDR是公司国际化的重要起点。公司抓住GDR发行的政策红利窗口期，借此拓展融资渠道、吸引海外长期投资者改善股东结构、提高国际市场知名度，为公司实施跨境电商和全球供应链战略拉开序幕。公司众多业务品类的供应链资源位于境外，国际化是公司发展必由之路和新生动力。相较于A股再融资，发行GDR优势突出：募集资金使用更为灵活。GDR募集资金用途无硬性限制，便于公司将募集资金投入到工业品电商业务，提高资金使用效率、支撑高速增长，而A股再融资一般要求用于补流和偿债的资金比例不得高于30%。发行价格相对较高，募资额更为充足，股权稀释程度较低。根据监管要求，GDR发行价格不得低于发行基准日前20个交易日收盘价均值的90%（A股定增要求不低于80%），按当前股价及汇率计算，若满额发行预计融资额不低于4.8亿美元（32.6亿人民币）。换个视角看，相同募资额情况下，发行GDR对股权稀释程度较A股定增更低。投资建议：公司作为产业互联网龙头，深度受益于B