国信证券：厦钨新能（688778）-2022年中报业绩点评：三元正极出货高速增长，产品结构优化增厚利润

厦钨新能(688778)核心观点2022H1公司盈利5.32亿元，同比增长112%。公司2022H1实现营收143.02亿元，同比+118%；对应Q2实现营收83.93亿元，同比+129%、环比+42%。2022H1公司实现归母净利润5.32亿元，同比+112%；对应Q2实现归母净利润3.26亿元，同比+141%、环比+57%。公司2022H1毛利率为8.76%，净利率为3.76%。公司三元产品出货高速增长，钴酸锂稳居全球第一。2022H1公司正极材料销量达到4.02万吨，同比+21%。2022H1公司三元材料销量2.15万吨，同比+91%，高电压三元材料在安全、成本方面优势显现，销量显著提升。2022H1受消费电子市场整体需求低迷影响，公司钴酸锂销量为1.87万吨，同比-15%，但仍稳居全球钴酸锂第一位置。展望全年，公司正极材料销量有望突破9万吨，同比增长超30%。公司2021年底正极产能近8万吨，2022H2海璟二期1万吨、海璟三期2万吨三元材料项目有望投产，年底产能有望达到近11万吨。公司产品结构优化叠加产能利用率提升，推动盈利能力改善。2022H1公司正极扣非吨净利约为1.13