财通证券：九洲药业（603456）-1H22业绩符合预告，CDMO保持强劲增长态势

九洲药业(603456)核心观点事件：公司披露1H22中报，实现营收29.54亿元（YoY+58.15%），归母净利润4.68亿元（YoY+70.31%），扣非归母净利润4.68亿元(YoY+90.37%)，经营活动产生的现金流5.58亿元（YoY+306.04%），合同负债0.83亿元（YoY+96.75%）。CDMO增长强劲，项目管线优化及产能扩张稳步推进，长期增长可期。1H22公司实现CDMO收入19.72亿元（YoY+92.56%），毛利率40%（YoY+3.57pct），主因为：1）项目管线持续优化，临床I&II/III/期及已上市项目数量较2021年底分别增加80/6/3个至662/55/23个，其中商业化项目增速居首，达15%；2）大客户合作深化，新客户国内拓展，国内客户新药NDA项目数量增加加速国内业务发展；3）“自建+收购”双轮驱动，定增资金保障产能扩张；一方面，瑞博苏州中试车间主体建设已完成，瑞博台州建设稳步推进中，据定增计划，预计项目投产后营收端瑞博苏州可贡献7亿元/年，瑞博台州可贡献13.75亿元/年；另一方面，收购康川济医药51%股权，快速提升制剂产能。原料药