首创证券：顺络电子（002138）-公司简评报告：毛利率短期承压，汽车电子开启新增长曲线

顺络电子(002138)2022年上半年，公司实现营业收入21.36亿元，同比降低7.58%；实现归属于上市公司股东净利润2.94亿元，同比降低28.55%；扣除非常性损益净利润2.63亿元，同比降低32.13%；实现销售毛利7.46亿元，同比降低13.54%。精密电感细分领域龙头，短期毛利率承压。公司深耕小型化、高压高频、大功率的复合产品领域。在片式电感领域内，公司市场份额达到全球前三、国内第一，综合产能全球排名前二。2022H1毛利率承压原因：1）消费市场、通讯市场景气度低，订单下降明显；2）新产线产能利用率未达预期；3）消费及通讯应用的主要产品量降低，汽车电子、物联网、模块化等应用领域销售增加，销售占比发生变化；4）部分原材料上涨。布局汽车电子，开启新增长曲线。公司在汽车电子新能源电动化和智能化应用领域布局多年。汽车电子领域进入门槛高，2021年公司与部分汽车头部客户签订了战略合作协议，新项目推动进展顺利。公司车规级各类新型磁性元件已被汽车电子企业、新能源汽车企业批量采购。汽车电子目前业务稳健增长，22Q1营收9070万元，同比增长51%。我们预计2022年汽车电子业务营收增速5