民生证券：华秦科技（688281）-首次覆盖报告：新材料系列#2：特种材料领军企业；高壁垒推动装备性能变革

华秦科技(688281)我们首次覆盖特种功能材料龙头企业：华秦科技（688281.SH），给予“谨慎推荐”评级，主要理由如下：隐身材料龙头，打造多元化特种功能材料解决方案平台。公司成立于1992年，30年技术研究和产品探索造就高壁垒，目前主营三大类特种功能材料：隐身材料、伪装材料和防护材料，主要应用于我国先进发动机、航空装备和制导装备等，2019~2021年公司产品中隐身材料占比超过80%（或更高）。公司在我国中高温隐身材料领域行业地位突出，具有领先的技术优势，市占率较高，2016年国防科工局认定公司隐身材料“综合技术水平达到国际先进水平”。公司特种功能材料实现全温域、多频谱、多功能覆盖，意在打造特种功能材料解决方案平台，为我国先进装备赋能，具有较大发展潜力。注重研发，储备项目充足且全产业链核心技术自主可控。1）公司技术源自西北工业大学，随着技术成熟和下游装备批产列装，分别在2019年和2020年实现3个牌号隐身材料和2个牌号伪装材料的定型批产，带动公司业绩快速增长，2019和2020年公司营收同比增速分别是146%、254%，归母净利润同比增长520%、181%。2）2018~202