东方证券：古井贡酒（000596）-二季度盈利高增长，徽酒龙头拾级而上

古井贡酒(000596)核心观点公司发布2022年半年度业绩快报。2022H1，公司预计实现营业收入90.02亿元（yoy+28.5%)，实现归母净利润19.19亿元（yoy+39.2%)，EPS为3.63元；其中22Q2预计实现营业收入37.28亿元（yoy+29.5%)，实现归母净利润8.20亿元（yoy+45.3%)，业绩超出市场预期，盈利能力持续提升。产品结构持续升级，合同负债亮眼有望支撑业绩增长。分产品，目前古8贡献主要收入来源，省内消费升级趋势下预计古8稳步增长；公司重点培育产品古16、古20在低基数下预计增速较高，产品结构预计升级。22H1，省内结构升级+渠道下沉，预计稳步增长；公司持续推进省外市场拓张，预计贡献较大增量。22H1末，公司合同负债34.28亿元（yoy+54.9%)；在经调整营收（营业收入+合同负债增减）的口径下，22H1公司经调整营收同比增长48.1%；渠道打款较为积极，看好下半年增速。22H1盈利能力提升明显，未来仍有较大提升空间。22H1公司归母净利率21.3%（yoy+1.6pct），其中22Q2归母净利率22.0%（yoy+2.4pct），盈利能