天风证券：港股新势力整车Q4业绩前瞻：理想汽车—L系列车型爆款已验证，规模效应在毛利/利润端开始展露

整体业绩前瞻–22Q4收入市场预期小幅上调，Non-gaap利润较大幅度上调：收入在新平台车型上线后维持高增长，Non-gaap净利润加速转正。截至2月15号，彭博一致预期22Q4收入176亿元，同比66%；毛利率回升至21.6%（Q3因为理想ONE存货拨备以及车零买卖承诺损失，毛利下滑至12.7%），Non-gaap净利润一致预期3.74亿元。相较于12月彭博一致预期，22Q4收入小幅上调1%，毛利从20%上调至21.6%，Non-gaap净利润则从2.7亿较大幅度上调至3.7亿元，上调37%。销量情况-Q4整车市场因疫情显颓势，理想Q4共交付46319台，L系列爆款已验证：12月理想交付量21233台，符合此前公司给下的2.0-2.3万台的指引，同时创公司最高单月交付记录，也是新势力整车中最快实现单月交付超过2万的品牌。新车型L9和L8自Q4上线以来分别创下9-12月中国大型SUV销量冠军和12月中大型SUV销量冠军，爆款现象的背后是强大产品力和品牌力的支撑，验证我们去年7月深度报告中的观点。详见《理想汽车-从One和L9的产品产略看理想未来双平台的增量》。Q4来自理想新车型销量的