中邮证券：有色金属行业报告：二次通胀预期再起，有色反弹

投资要点 贵金属：无需对杰克逊霍尔会议过于乐观。本周黄金保持高位，基本维持在2500美金/盎司以上，8月23日晚，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上较为鸽派的转向使得黄金价格再度上涨，但从利率定价的降息预期来看并未有太大的变动，所以我们认为不必对杰克逊霍尔会议太过乐观，降息的利好在之前就已经得到释放，会后的金价冲高更多的是情绪的释放。最终：本周COMEX黄金上涨0.10%，白银上涨2.66%我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年H2再次开启。短期来看：降息交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况。 铜：反弹而非反转，短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价上涨1.31%，出现了一定程度的反弹。本周铜全球显性库存去库7272吨，铜旺季逐渐来临有望加速铜库存消化。但影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的通胀预期情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利，铜的上行周期可能要等到美联储降息实质发生一段时间后期。历史上看，较为缓慢的降息预期恐难以迅速提升通胀预期。总体来看，我们