国信证券：比音勒芬（002832）-逆境下增长好于行业，看好业绩韧性

比音勒芬(002832)事项：据阿里第三方平台统计，2022年4~6月份比音勒芬天猫官方旗舰店销售额分别实现同比增长60%/55%/72%，4~6月天猫销售均价分别实现同比增长-1%/+8%/+18%。国信纺服观点：1）疫情期间销售均价逆势提升，6-7月全渠道零售快速反弹，直营租金扣点模式下预计费用率压力较小；2）品牌力持续提升：T恤大单品战略成效良好，下半年开设高尔夫门店，有望进一步强化品牌基因；3）中长期前景：公司VIP会员数仅为国内高净值人群1/4，随着品牌力提升，下沉市场开店空间广阔；4）风险提示：疫情反复、存货大幅减值、品牌形象受损、市场系统性风险。5）投资建议：基本面向好，全年展望乐观，中长期成长可期，估值回调后性价比凸显。短期看，公司逆境中展现优秀的经营韧性，6-7月基本面强势恢复，全年展望仍然乐观。中长期看，比音勒芬作为运动细分景气赛道的高端品牌，已通过早期精准定位、高质量营销、差异化渠道运营以及优秀产品力培育出卓越品牌力，随着品牌影响力持续提升，未来成长空间广阔。短期疫情对公司基本面影响较小，维持盈利预测，预计2022-2024年净利润分别7.9/9.8/11.4亿元