安信证券：苏泊尔（002032）-Q2盈利能力持续改善

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2022年半年度业绩快报。预计2022H1实现收入103.2亿元，YoY-1.1%；实现业绩9.3亿元，YoY+7.8%；实现扣非业绩9.1亿元，YoY+5.7%。经折算，预计2022Q2实现收入47.1亿元，YoY-11.0%；实现业绩3.9亿元，YoY+9.4%，实现扣非业绩3.8亿元，YoY-2.4%。我们认为，受国内疫情反复和海外需求放缓影响，Q2收入有所下降；但公司渠道转型和销售结构优化成效持续体现，Q2盈利能力明显改善。Q2单季度收入同比下降：1）内销方面，受4-5月国内疫情和消费需求下降影响，Q2苏泊尔内销收入同比小幅增长。但公司线上渠道转型效果持续体现，且抖音、小红书等新兴渠道逐渐发力，我们推测Q2公司线上收入保持较快增速。据公司战报数据，今年公司618全网销售额13.8亿元，YoY+13.25%。据魔镜数据，Q2苏泊尔淘系平台、京东销售额YoY+2.7%/+36.9%。另外，公司兴趣电商运营效果较好，抖音平台收入快速增长。据飞瓜数据，Q2苏泊尔抖音销售额超过2.8亿元。2）外销方面，欧美需求放缓，主要客户积极管理控制当地渠道存货水