国信证券：盐津铺子（002847）-2022年半年度业绩预告点评：改革成效持续兑现，盈利能力逐步改善

盐津铺子(002847)克服疫情反复、成本上涨等不利影响，公司2022Q2净利润实现同比扭亏。公司披露2022年半年报业绩预告：预计2022H1归母净利润为1.23-1.30亿元，同增152.97%-167.37%；扣非归母净利润为1.08-1.15亿元，同增491.35%-528.10%。由此，我们预计公司2022Q2归母净利润为0.62-0.69亿元；扣非归母净利润为0.59-0.66亿元，同比扭亏。2022Q2，在疫情反复、物流成本大幅增加、原材料价格高位震荡等的影响下，公司通过聚焦核心大单品、渠道全方位覆盖实现净利润的同比扭亏，表现亮眼。供应链优化提升生产效率，规模效应逐渐显现，公司盈利能力有望改善。成本端，2022年上半年，大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白等部分原材料价格上涨，导致公司生产成本有所上升。费用端，公司持续加大产品研发，上半年研发费用投入约3000万，与去年同期相比略有下滑；上半年公司所得税前共列支股份支付费用约3000万元，与去年同期相比亦略有下滑。公司聚焦核心大单品后供应链效率显着提升，因此我们认为随着规模效应显现，公司盈利能力有望逐步改善。聚焦核心大单品、渠道