德邦证券：北京城乡：拟重组转型人服行业，主业增长稳定，看好重组后发展潜力

北京城乡(600861)导语：北京城乡重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会审核通过，北京外企拟借壳北京城乡于A股上市。北京外企作为国资人服龙头，深耕行业四十余年，与德科集团成立合资控股子公司外企德科，在业务外包&灵活用工领域积累了大量的业务经验&客户资源，看好重组后公司主业继续稳定增长。北京城乡拟注入北京外企100%转型人资行业，以北京外企22年业绩计算现价对应PE为17X。北京城乡拟以重大资产置换&发行股份购买资产的方式获得北京外企100%股权(截至评估基准日，北京外企估值为89.46亿元,以21年北京外企6.15亿元业绩算交易对价为14.55X)，同时通过定增募集配套资金进行数字化建设。重大资产置换、发行股份购买资产、定增募集配套资金三项交易完成后，公司总股本将增至5.66亿股，以北京外企22年业绩预测7.03亿元计算，对应PE约17X（科锐国际、外服控股分别为27、26X）。北京外企为国内人力资源行业领军者，为全球在华万余客户提供全方位人力资源解决方案。北京外企21年实现营收254.18亿元/+40.54%，归母净利润为6.15亿元/+6.9%，扣