华福证券：佳禾食品（605300）-传统业务定价权紧握手中，新兴业务乘大势快速发展

佳禾食品(605300)投资要点：咖啡茶饮供应集成服务商，多元化产业持续布局。佳禾食品深耕粉末油脂市场20余年，是我国粉末油脂行业较大的生产商之一。2015年，公司利用粉末油脂业务的B端资源协同优势开始拓展咖啡业务，目前已覆盖咖啡全品类，另外公司前瞻性布局植物基饮品领域，目前公司已发展成为集粉末油脂、咖啡、植物基等多产品协同发展的业务体系。下游需求旺盛，行业潜力巨大。粉末油脂主要应用于下游现制茶饮市场，茶饮市场发展迅速，根据中国连锁经营协会，行业规模已超千亿元，但下沉市场渗透率不足20%，仍有较大下沉空间；同时东南亚等海外茶饮市场拓展空间较大。我国咖啡市场一二线城市渗透率较高，未来随着咖啡消费逐步辐射至三、四线城市，还有较大的增长潜力，根据《2022年中国咖啡产业发展报告》，预计2025年中国咖啡行业市场规模将超过万亿元。近几年植物基概念兴起，其中燕麦奶增速远高于行业整体，根据艾媒咨询，燕麦奶市场规模将由2021年的42亿元增长至2025年的210亿元，CAGR为50%。三大主业接力发展，B端供应全渠道发展。产品端：粉末油脂实现零反脂产品全面替代，提供定制化服务增强客户粘性，产能进一步