安信证券：神火股份（000933）-成本控制优势+放量，2022年H1业绩超预期

神火股份(000933)事件：公司发布2022H1业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润45.13亿元，同比增长208.46%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润45.16亿元，同比增长225.57%。其中Q2预计实现归母净利润25.79亿元，环比+33%。云南放量+电费弹性+低成本预焙阳极优势凸显公司α，预计云南神火资产重组仍有进一步增厚利润空间。①云南放量：据公司公告，云南神火4月底90万吨产能已全部投产，享受云南丰水期优惠电价带来的成本优势。②云南电费弹性大：据云南省分时电价表，2022Q1/Q2电费分别为0.424/0.36元/度（含税），按单吨1.35万度电耗测算电费贡献830元/吨成本减量。③低成本预焙阳极优势：公司新疆预焙阳极产能除满足当地产能外另有富余可供应云南，同时河南本部产能可供云南，自备阳极成本较低。④云南神火项目建设初期，神火股份持股51.78%，为其控股股东，后因投资金额较大等原因将部分股份无偿转让给母公司神火集团。截止2021年底，公司持有云南神火43.4%的股份，母公司集团持股30.2%，河南资产商发神火绿色发展基金（有限合伙）持股9.