西部证券：证券行业2021年报业绩综述：财富管理+自营双轮驱动，市场扩容引领长线增长

核心结论 财富管理和自营投资业务共振推动上市券商业绩增长。 统计范围内的26家上市券商2021年实现营业收入5339亿元，同比增长23.3%； 实现归母净利润1583亿元，同比增长30.1%； ROE水平为8.05%， 高于行业均值0.61个百分点。 营业支出方面， 26家上市券商调整后的营业支出同比增长10.2%至2243亿元；其中，业务及管理费同比增长20.5%至2075亿元；信用减值损失大幅下滑63%至104亿元。 机构佣金与代销收入成为影响经纪业务收入的核心因素。 2021年，上市券商的经纪业务收入同比增长21%至1113亿元； 其中， 机构业务和财富管理业务收入增速显著高于传统纯通道佣金，代买、席位租赁和代销净收入同比分别+11.4%/+47.2%/+54.1%，占比分别为74.9%/13.6%/11.6%。在财富管理商业模式的探索方面，部分券商开始重视以客户需求为中心的买方投顾模式，中金公司的财富管理买方收费资产近800亿元，同比增速超180%。 并表公募基金利润贡献提升，券商资管发展进入新阶段。 东方证券、兴业证券、广发证券旗下公募基金业绩贡献占比分别为48.3%/28.