国信证券：牧高笛（603908）-产品体系与渠道持续拓展，带动品牌高增长

牧高笛(603908)核心观点牧高笛公告1H22盈利预测，收入利润同比实现高增长。公司预计上半年实现主营收入8.64亿元（+60.77%），归母净利润1.13亿元（+112.12%），扣非归母净利润1.11亿元（+138.65%）。分季度看，公司预计2Q22实现主营收入5.36亿元（+63.6%），归母净利润7656万元（+137.62%），扣非归母净利润7912万元（+177.08%）。大牧销售额历史新高，IP联名与上新等策略功不可没。根据公司公布的半年度业绩预增公告，公司的高增长主要体现在品牌业务上。具体来看：1）外销（ODM/OEM）与其他业务：1H22实现收入5.18亿元，同比增长24.8%；分季度看2Q22实现收入2.83亿元，同比增长12.3%。2）品牌业务：1H22实现收入3.46亿元，同比大增182.5%；分季度看2Q22实现收入2.53亿元，同比大增234.7%。主打露营装备的大牧2022年上半年实现收入3.14亿元，同比增长182%，其中大牧线上自营渠道收入1.47亿元左右，同比大增248.21%；大牧线下（专业装备分销与大客户）收入1.68亿元左右，同比大增338