国金证券：家电行业研究：2021年度集成灶行业总结-如何看待集成灶赛道后续投资价值

行业观点 行业增长：当前时点，我们认为集成灶以产品为基石，渠道拓展、营销为推力的增长逻辑仍未发生改变。行业2021年实现销量304万台，同比+27.7%，我们预计2022年销量增速达22%，渗透率同比提升3.4pct。 营销端，各龙头仍积极加码小红书、抖音等内容平台的投放，而在疫情反复之下，居家更使得内容平台流量增长。 渠道端，线下经销商门店销售延续稳健发展，家装、下沉等多渠道拓展提供新的增长驱动；而线上渠道逐步发力，21年销额占比提升至26%，同时线上流量为线下反哺，相辅相成。展望后续，线下以经销门店为基石，仍是重要且主要渠道，门店内生增长叠加新开门店、优质大商替代小商驱动高增，线上线下相互赋能，而家装、下沉等新兴渠道仍有较多空白领域可供开拓。 从城市层级来看，渠道拓展亦大有可为。以三四线城市为起点的集成灶企业，正逐步向市场容量更大的一二线进军，且随着相关政策加码，一二线老旧小区改造有望逐步放量，打开市场。而三四线原为集成灶优势市场，厨电农村保有量较低，在家电下乡政策加持下三四线及农村市场仍有很大空间。 产品端，21年行业均价持续提升，一方面源于产品结构优化，厨电行业属性使得消费者对