中邮证券：密尔克卫（603713）-危化品物流龙头，二季度业绩增长超预期

密尔克卫(603713)事件密尔克卫披露半年报业绩预增公告，2022年上半年，公司归母净利润同比增长60-66%到2.95-3.05亿元；扣非归母净利润同比增长57-62%；二季度公司归母净利润约为1.6-1.7亿元，同比增长52-61%。公司二季度业绩大超预期。核心观点：逆流而上，困境中凸显强大竞争力。上海二季度遭到疫情的冲击下，全国交通物流尤其是供应链端受到严重影响。公司是以上海为基地的化工物流企业，在二季度实现逆势增长，我们认为与公司强有力的运营管理能力密不可分。我们认为公司维持高速增长有以下几点原因：1、公司通过内生+外延构建了全国性的仓储物流网络，对上海的依赖度有所降低，上海本地收入占比从2018年的72%下降至2021年的57%，全国性的布局有效对冲了局部地区疫情封控的影响，异地调拨的功能较好的协调完成了公司的业绩；2、管理层优秀的运营管理经验。疫情期间公司积极应对，保障了产能的运行，加深了与大客户之间的黏性，进一步拓展了市场份额。我们认为公司长期增长的逻辑没有发生变化。1、2015年天津港爆炸以及常态化的事后监管逐步倒逼行业中不合规产能出清，行业集中度逐步向头部企业集中的