国信证券：家电行业2022年4月投资策略暨一季报前瞻：关注需求复苏和原材料价格，看好家电龙头经营韧性

核心观点 在疫情反复和原材料价格再次上涨的影响下，家电板块估值持续承压，已落至历史较低水平。但在销售端，我们在1-2月已看到空调及小家电回暖的迹象，集成灶、智能投影等维持高景气，销售均价也在持续上涨。后续随着疫情影响和成本端扰动好转，需求改善和盈利弹性值得期待。 白电：内销量减价增，出口景气维持。2022年1-2月空调销量增速为0.8%，其中内外销分别为-4.4%和+4.7%；冰箱销量增速为-3.4%，其中内外销分别为+0.5%和-7.2%；洗衣机销量增速为-4.4%，其中内外销分别为-3.2%和-6.6%。价格方面，根据奥维云网的数据，2022年前14周空调线上线下均价分别+9.4%/+10.0%，冰箱线上线下均价分别-1.0%/+15.7%，洗衣机线上线下均价分别+3.9%/+11.5%。白电涨价的趋势得到延续，考虑到目前白电行业线上线下格局较为稳固，龙头引领下产业结构升级持续推进，有望带动盈利能力持续修复，建议积极关注需求复苏进展。核心推荐：海尔智家、美的集团。 厨电：集成灶延续高景气，龙头多维出击。受地产影响，传统厨电内销表现依然承压，新兴品类集成灶则在品宣和渠道扩充的拉动下渗