东方证券：新希望首次覆盖报告：稳饲料基石，促猪业发展

新希望(000876)新希望是目前农牧行业中产业链最齐全的上市公司，业务涵盖饲料、生猪养殖、禽产业及食品业务。近年来，公司不仅保持着饲料销量国内第一的领先地位，同时大力发展的生猪养殖，不断为公司成长注入新动力。目前，公司养猪投资产能进入释放期，成本改善已上阶梯，昔日饲料龙头正向养殖龙头目标进军。饲料稳中求进，不改龙头本色。饲料是公司的核心基石业务，21年内外销合计2824万吨，同比+18.1%，贡献利润16.5亿，同比+22.8%，销量市占率已达到9.6%，多年保持行业第一。公司不断探索饲料业务商业模式的转型升级，以期追逐更高目标：一方面，公司在行业率先推出为中小养殖户提供技术、金融等全方位配套服务的“诸事旺”，依托服务提升客户黏性；另一方面，公司积极推进水产料、反刍料等成长赛道的开发力度，优化销售和利润结构。公司股权激励计划目标22年实现内外销量3000万吨以上，到23年两年累计6500万吨，到24年三年累计1.05亿吨。猪业积淀已久，降本提效迎反转。16年起，公司战略大力发展生猪养殖业务，产能迅速扩张，目前公司已具备年出栏4000万头产能。21年公司出栏规模达到997.8万头，同比