东兴证券：农林牧渔行业：宠物医疗空间广阔，全国连锁模式最优

投资摘要： 宠物医院是给宠物提供医疗服务的机构，在整个宠物产业链中位于下游，直接与宠物和宠物主对接。宠物医院从上游的医疗设备、动物保健、食品加工生产商处采购设备耗材、疫苗兽药和食品保健品，招聘宠物医师，为宠物提供包括驱虫、体检、疫苗免疫、检验、诊断、药品、手术和住院等医疗服务，部分机构还提供了食品销售、洗澡美容和宠物寄养等其他服务。千亿级市场待挖掘，行业有望保持快速成长。养宠数量增加和宠物老龄化趋势增加了宠物医疗消费服务的总体基数，而宠物拟人化趋势增加了宠物主的医疗消费意愿，在三个因素共同驱动下，宠物医疗消费市场总量有望持续增长。根据宠物行业白皮书数据，截至2024年，我国宠物医院市场规模达到549亿元。我们参考中国农业大学兽医医院的收费项目，预测完备的宠物年均医疗健康消费金额在1500元左右，如果考虑我国目前1.2亿只犬猫能够做到医疗服务全覆盖，则宠物医疗消费市场的终端规模有1854亿元的发展潜力。假设到2030年我国犬猫数量能够保持1.5%的复合增速，即增长到1.36亿只，假设渗透率提升至50%，我国宠物医疗消费市场规模有望增长至1011亿元，年复合增速10.68%。 连锁化率仍有