中国银河：通信行业深度报告：运营商景气上行，5G收获期大有可为

“提速降费”政策收敛，运营商板块景气上行。运营商“提速降费”政策于2015年4月第一次由国务院提出，在2022年3月的两会报告中首次未重点提及。在过去7年中，电信运营商是“提速降费”战略的具体执行者，在向社会经济释放巨大产业红利的同时，推动了传统通信产业升级；运营商数字化转型不断突破，总体保持经营收入的稳步增长实属不易。伴随“提速降费”政策收敛，推进5G规模化应用政策的提出，运营商有望赶上中国数字经济信息发展变革的大时代，市场化程度持续优化，迎来行业景气度的复苏，经营业绩有望更上一层楼。 5G“投入期”效果显著，资本开支企稳结构优化助力高质量发展。伴随三年5G基础网络建设，5G基建步入中后期，5G“投入期”效果显著，5G用户数及渗透率持续提升。工信部数据显示，2021年全年5G用户数持续攀升，其中2022年2月，中国移动5G套餐客户数保持高速增长，累计达到4.25亿户，中国电信累计达到2.02亿户，中国联通累计达到1.65亿户。随着5G用户数的不断渗透，5G即将进入全面收获期。同时，资本开支企稳及配置优化，一方面有效降低成本端压力，另一方面将进一步助力运营商2B业务发展，带来新的业绩增