西南证券：内蒙华电（600863）-煤电联营盈利显著，绿电业务扬帆起航

内蒙华电(600863)推荐逻辑：1）煤炭产能翻倍，煤价高位趋稳，营收将大幅提高；2）煤电联营成本优势明显，市场化交易持续推高电价，预计22年火电净利润将增加约15亿；3）大基地政策叠加集团赋能，火电区域规模优势突出，有望利用火电灵活性进行调峰，打造风光储一体化项目，实现25年新能源装机比例不低于50%目标。产能翻倍+煤价趋稳，煤炭业务创收能力强。2021年公司实现煤炭销售收入20亿元，毛利率66.3%，毛利占比大幅扩张至70%。2021年公司综合毛利率、归母净利润增速、资产负债率等各项指标显著优于同行。魏家峁煤矿资源优质，2022年产能已正式核增至1200亿吨，截至22年7月秦皇岛动力煤5500平均平仓价约1174元/吨，仍处在历史较高位，预计煤炭业务创收能力持续增强。成本优势+电价上涨，火电净利润或增长15亿元。成本方面，通过灵活提高煤炭自用比例至48%，2021年公司实现入炉标煤单价617元/吨，显著低于同行，22H1自用比例达60.3%。销售方面，公司2021年市场化交易占比达62.1%，平均售电价同比上涨18.6%。22H1公司电力交易市场化比例大幅提升至95%，售电单价进一