国信证券：百龙创园（605016）-长期成长的功能糖“小巨人”，上半年业绩预计同比高增

百龙创园(605016)事项：公司发布2022年半年度业绩预告公告，预计2022年上半年实现归母净利润7836.04万元，同比增长51.33%，实现扣非归母净利润7118.30万元，同比增长47.70%。其中2季度实现归母净利润3763.11万元，同比增长9.62%，环比下降7.61%；实现扣非归母净利润3399.17万元，同比增长10.03%，环比下降8.60%。国信化工观点：1）产能改造推升盈利，H1业绩预计同比高增。报告期内公司业绩同比大幅增长，主要是因为公司对原有产品结构改造，提升膳食纤维和阿洛酮糖产能，推动公司盈利能力上台阶。2022年2季度，尽管国内疫情影响华东地区的消费需求，但公司作为功能糖龙头企业，内销与出口比例各占一半，有效对冲了国内市场波动。其次，公司产品销售模式为提前多个季度签订采购协议，因此2季度产品销售受短期疫情影响有限。2）产能结构调整+产品规模扩张，公司具备明确成长性。我们认为公司的核心优势主要来源于两方面：1）产能结构改造升级。公司通过对原有的其他淀粉糖（醇）产线进行改造，实现在不新增产能的基础上扩张出阿洛酮糖产能。2019年公司推出阿洛酮糖产品，并不断