国信证券：报喜鸟（002154）-变革重焕新生，哈吉斯快速成长打开景气空间

报喜鸟(002154)男装行业集中度持续走高，中高端和时尚年轻市场驱动增长。国内男装零售规模6030亿元，CAGR3.4%，其中头部中高端/年轻时尚市场CAGR比整体高约3/6百分点。男装CR15显著高于女装且持续走高，其中大多传统西服公司市占率下滑，而卡位景气细分赛道、积极变革的公司市占率持续提升。公司概况：积极改革，聚焦主业，多品牌集团重启成长。经过26年发展，公司成为拥有中高端西服报喜鸟（占37%）、中高档英伦哈吉斯（占34%）和职业团购装宝鸟（占19%）三大核心品牌的多品牌集团。2012~2016年行业低迷、投资失利和新品牌亏损致业绩大幅下滑，2017年后聚焦主业、主品牌积极改革和哈吉斯成功培育，公司重回高增长，收入/业绩CAGR14%/106%。报喜鸟：智能化、年轻化、新零售驱动，传统西服品牌焕发新生。2014年报喜鸟成功实现定制业务智能大规模生产，大幅优化交期、效率、质量和成本，定制业务规模和技术水平在同行较优，占主品牌收入30%。2019~2022年依次推出轻正装、代言人张若昀、融合国潮的联名系列和运动西服等。运动西服打破传统条框，广受年轻消费者追捧，目前在西服中占比达1