国信证券：三孚股份（603938）-二季度业绩环比高增长，扩建氯丙烯强化一体化优势

三孚股份(603938)核心观点二季度业绩环比增长64%-83%，业绩超预期。公司发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022年上半年归母净利润3.96-4.25亿元，同比增长167.8%-187.4%，扣非归母净利润3.92-4.21亿元，同比增长170.1%-190.1%。其中二季度单季归母净利润2.46-2.75亿元，同比增长159.4%-190.0%，环比增长63.5%-82.8%，业绩超预期。业绩增长主要由于：（1）多晶硅需求拉动三氯氢硅高景气，三氯氢硅价格大幅提高；（2）高纯四氯化硅新产能释放，下游光纤光缆需求增长，高纯四氯化硅量价齐升；（3）硅烷偶联剂产能逐步释放；（4）气相二氧化硅产销良好；（5）电子特气产品认证顺利。扩建3万吨/年氯丙烯，强化产业链一体化优势。公司控股子公司三孚新材料投资2.3亿元，新建年产3万吨氯丙烯项目，目前处于项目设计阶段。氯丙烯为公司硅烷偶联剂产品的主要原材料之一，采用传统的氯气和丙烯反应，工艺路线成熟。所需氯气基本由公司提供并通过管道输送，产品主要自用于生产硅烷偶联剂，可以提高公司硅烷偶联剂产品的原材料自供占比，降低公司生产成本及经营风险，