中泰证券：银行角度看3月社融：大银行信贷冲量，未来宽信用看需求

投资要点 3月社融新增4.65万亿，新增量较去年同期增加1.27万亿，社融新增规模大幅超出市场预期，市场预期在3.63万亿左右。存量社融同比增10.55%，较2月同比增速回升0.34个百分点。结构分析：3月社融新增规模大超预期主要是表内外信贷冲量所致；表内贷款与表外未贴现银行承兑汇票均实现同比高增。社融月度间较大波动的根源也是实体信贷需求较弱，而银行往往有冲季末时点的诉求，一定程度会透支后续月份的项目。当前仍处于宽信用到经济企稳的磨底阶段。1、3月信贷情况：总量增长超市场预期，企业短贷+票据冲量实现。表内信贷情况。合意信贷需求仍是较弱。3月新增信贷3.23万亿，较往年同期多增4817亿元。从金融数据明细看，银行主要是用流动+票据进行了冲量。表外信贷情况。银行开票增加。3月新增未贴现银行承兑汇票286亿元、新增规模环比转正，同时较往年同期的低基数下同比多增2582亿元。2、随着大部分银行在满足资管新规方面处于处置后期，22年新增信托和委贷的缩量好于21年。1、3月新增信托规模-259亿，较去年同期多增1532亿。2、新增委贷106亿元，较去年同期增加148亿。3、政府债继续前置发力托底；