浙商证券：中兵红箭（000519）-培育钻石+工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动

中兵红箭(000519)主营特种装备，超硬材料及汽车产品．2021年收入占比58%、32%、10%：利润主要由超硬材料贡献，军品业务后期有望扭亏为盈特种装备+超硬材料双轮驱动：公司是兵器集团智能弹药龙头，通过2013年公司并购中南钻石，2015年并购6家子公司实现弹药资产注入．至此公司开始进入超硬材料+防务产品的双轨发展阶段：军民品共促业绩高增长：公司近三年收入净利润复台增速19%/38%．其中超硬材料收入/利润占比32%/135%．为公司业绩增长主引擎，快速放量增厚公司利润；特种装备后期随定价机制改革，军工业绩有望扭亏为盈，民品+军品共同促进业绩增长。培育钻石：低渗透高增长，2022少数“免疫型”赛道，下游需求主要在美国，至2025年需求符合增速35%，行业不应求低渗透高增长：2019-2021年印度培育钻石毛坯进口复合增速107%：产量渗透率仅7%，产值渗透率5%，成长空间大；公司是全球培育钻石龙头之一，后期有望受益于行业快速发展同步高增长。至2025年供不应求：培育钻石行业需求至2025年复合增速35%，行业整体供不应求：中兵红箭抗风险能力强，业绩弹性大，目前被显著低估。工业金刚