国信证券：招商积余（001914）-收购新中物业67%股权，并购加速正在兑现

招商积余(001914)事项：6月16日，公司发布公告，拟以5.36亿元收购新中物业67%股权。新中物业成立于2000年，主要为银行类金融机构客户提供综合物业管理服务以及银行辅助服务。20年、21年净利润分别为4129万元、4001万元。国信地产观点：1）标的盈利能力强，并表后将一定程度上改善公司盈利水平；2）并购对价估值合理，对应21年净利润的估值为20倍，若提出账面现金后的估值约为13.4倍；3）并购加速正在兑现，地产困局之下，物业板块热度下降，正是具备优质资源的国央企物管加速并购的好时机，持续的收并购将助力公司加速成长；4）预计公司2022、23年EPS为0.61、0.79元，对应PE为28.6、22.3倍，若将公司重资产按照账面价值变现后进行重估，对应公司物业管理业务静态PE约20倍，估值水平处于行业低位，维持“买入”评级。评论：收购标的为新中物业，盈利能力强截至2021年7月底，新中物业在管建筑面积约559万平方米，其中在管办公物业建筑面积约457万平方米，占比约82%。20年、21年净利润分别为4129万元、4001万元，平均净利润率为10.9%（而招商积余2021年净利润