首创证券：极米科技（688696）-公司深度报告：技术&营销双驱动，领跑智能微投新赛道

极米科技(688696)核心观点极米科技：国内智能投影设备行业领导品牌。公司自2013年成立以来，持续深耕智能投影领域进行研发、生产及销售，于2014年发布投影行业首款智能投影产品Z3，开启投影行业智能化时代；2018年公司发布主攻海外的产品阿拉丁，并迅速成为日本市场最受欢迎的产品之一，品牌出海有序推进。2021年3月，公司在上交所科创板成功上市。我国智能微投市场潜力大，国产品牌地位领先。（1）市场规模：据洛图科技数据，2011-2021年，中国投影仪设备出货量CAGR达11.38%，同期我国智能投影销量CAGR高达45.5%，智能投影行业发展迅速。（2）竞争格局：我国智能投影行业品牌众多但集中度较低。根据IDC数据，2021年中国投影机厂商出货量CR5仅为44%，但国产品牌的迅速崛起，挤占了原有外国厂商的市场份额，2021年前五大品牌中仅存一个外资品牌。海外市场渗透率低，市场持续扩容。目前海外投影市场仍以传统LCD照明技术及灯泡光源为主，低价产品占比高。近年来，以极米为代表的国产品牌陆续发力海外，根据洛图科技，2020年从中国出口的投影机规模约800多万台，且不断将高价位段产品推向欧