财通证券：寿仙谷（603896）-寿翁仙居芝斛盛，渠道外拓王者现

寿仙谷(603896)老字号品牌专注灵芝孢子等名贵中药材产品，是灵芝孢子领域的龙头。公司灵芝孢子粉产品有效成分远超同行、剂型丰富满足不同消费需求，产品力强劲。省内市场品牌知名度和认可度高，消费黏性强；省外推高端片剂+让利经销商，渠道推广动力足。省内拓展+省外突破+线上补充，渠道力持续提升，叠加远超竞品的产品力，助推公司品牌力在全国范围持续强化。选种优势+专利破壁技术造就行业标准制定者。灵芝孢子粉占比营收约70%，2017-2021年CAGR达21%。灵芝孢子粉具有独特选种育种和专利加工技术优势，单位产品有效成分粗多糖和总三萜含量远超竞品，具备竞争优势。灵芝孢子粉系列具有丰富的产品序列，可以满足从亚健康人群（30%）到患有基础疾病人群（50%）不同的保健需求、满足自服保健到礼品馈赠（20%）不同的消费目的，拓宽受众群体。粉剂产品作为高性价比品种持续贡献最大增量（销售增长贡献占比50%以上）、高端品类片剂放量迅速（复合增速达到46%）。省内深耕+省外突破+线上补充，三管齐下助力产品快速放量。线下销售省内占比84%，公司省内销售收入70%来自杭州和金华，产品认可度高，省内其他城市（如温甬）具