申港证券：百龙创园（605016）-产能高附加值转型 阿洛酮糖加速增长

百龙创园(605016)百龙创园是国内功能糖产品种类较齐全的生产企业，也是国内首家可溶性膳食纤维抗性糊精的生产厂家。公司主要产品包括膳食纤维系列、益生元系列、和健康甜味剂系列等，截至2021年末营收分别占比44.77%、36.51%、12.7%。公司产品除覆盖国内市场外，还销往美国、加拿大、俄罗斯、韩国等国家，出口占比55.5%，目前公司下游品牌客户包括QuestNutrition、HaloTop、OneBrands、GeneralMills、娃哈哈、农夫山泉、蒙牛、伊利等国内外大中型知名企业。现有产能高附加值转型，毛利率显著提升。公司为益生元及膳食纤维的全球主要生产厂商。由于产能受限，公司将部分益生元产能及其他淀粉糖产能调节生产附加值更高的膳食纤维系列及健康甜味剂系列产品。22Q1公司毛利率为40.06%，环比提升12.25%。未来公司还将有3万吨可溶性膳食纤维项目及2万吨功能糖干燥项目投产，营收及毛利率仍存在提升空间。公司为国内阿洛酮糖生产龙头企业。公司2019年推出了新产品健康甜味剂-阿洛酮糖，该产品在2019年取得客户初步认可，并于2020年取得批量化销售。受益于下游需求的爆发