首创证券：芒果超媒（300413）-公司深度报告：扎根长视频，进军新赛道

芒果超媒(300413)核心观点传承湖南广电优良基因，差异化战略冲击长视频格局。公司脱胎于湖南广电，凸显独特竞争优势。内容方面，依托芒果独播战略，从湖南卫视低价获得优质资源，有效节约内容成本；2022年启动双平台融合，实现台网资源互通。用户方面，年轻女性占比远超其他平台，通过聚焦女性向作品，收割主力流量群体，提升公司商业价值。营收方面，率先打破“规模论”桎梏，成为长视频领域唯一盈利主体。当前公司差异化打法初见成效，2021年末有效会员数达5040万，同比增长39.5%，广告收入达54.53亿元，同比增长31.75%，两大业务增速遥遥领先，在长视频行业一枝独秀。强化内容自制优势，精品剧综贡献看点。公司坚持内容为王，双平台融合战略进一步丰富人才储备，现拥有48个高质量综艺自制团队、29个影视制作团队、34个新芒计划战略工作室。2022年，公司影视综艺双线发力，打响内容创新升级战。综艺方面，5月20日《浪姐3》正式播出，上线首日播放量高达1.36亿，斩获全端热搜695+，33次登顶全网榜单TOP1。此外，《你好星期六》《天天向上》两大卫视王牌全新改版；《大侦探》《密逃》《花少》等综N代也将回