国信证券：用友网络（600588）-一季报开局良好，营收结构持续优化

用友网络(600588)核心观点营收结构持续优化，业绩受投入加大短期承压。公司实现收入12.8亿元，同比增长5.4%，归母净利润为亏损3.9亿，同比下滑2931%，扣非净利润为亏损3.6亿元，同比下滑72.2%。从营收端来看，公司的收入结构得到持续优化，云收入达到7.5亿元，占营收比例达到58.5%（同比提升16个百分点），软件业务收入达到5.2亿元，占营收比例为40.8%（同比下降3.8个百分点），金融业务和软件业务的营收占比持续下降。从利润端来看，公司总体毛利率为49%，同比增长2个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别增加6.5、增加6、增加17.6、下降1.5个百分点，期间费用增长较快主要是因为公司在研发端和销售端加大投入使得短期费用增长较快，同时由于21Q1出售畅捷支付股权导致非经常损益的高基数，所以总体公司的一季度利润承压。云业务保持快速增长，各项经营指标向好。公司云业务实现45%增长，其中大型、中型、小微型、政府及其他公共组织的云收入分别为4.7、0.9、0.9、0.6亿元，同比分别增长29%、166%、95%、103%，保持快速增长，其中大、中、小型客户的续费率分别为