首创证券：2024年农林牧渔行业策略报告：周期底部蓄势，布局养殖正当时

生猪养殖：预计24年上半年生猪价格低位震荡，产能去化有望加速。复盘23年生猪价格走势，整体波动较22年有所弱化，生猪市场供强需弱态势较为显著，全年生猪均价位于15-16元/公斤。产能方面，我们认为这一轮猪周期更多是通过时间长度持续亏损去产能，从而带来养殖户信心及现金流的逐渐消耗殆尽，后续部分规模场的资金链或将受到冲击，预计24年上半年亏损程度有望扩大并加速产能去化。从数据来看，23年初以来能繁母猪处于持续去化过程，生猪养殖板块近三年资产负债率呈现上升趋势，规模化提升虽会推迟去化进程及拉长周期时间，但周期波动仍将存在。生猪价格方面，预计24年上半年维持低位震荡走势，24年下半年价格中枢有望高于上半年。产能拐点渐行渐近，24年板块有望迎来新一轮反转。当前建议关注：1）生猪养殖龙头，基本面确定性高，且头均市值处于低位，配置机会显现；2）成本端未来有望边际改善、以及出栏有望快速增长的标的，具备实现更大的业绩弹性。受益标的：牧原股份、温氏股份、新希望、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。白羽鸡：产能收缩有望逐步兑现，行业有望迎来景气上行。供给端看，22年我国白羽鸡祖