浙商证券：流动性估值跟踪：中美利差倒挂后，A股走势如何？

总体情况 宏观流动性：1.上周逆回购净回笼5700亿，MLF没有操作；2. 市场利率方面，DR007小幅上升至1.94%，R007下降至2.01%；3. 十年期国债收益率下降至2.75%；4. 美元兑人民币上升至6.37；5. 理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。 A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交额上升，换手率不变；2. 两融余额小幅下降至1.66万亿；3. 北上资金小幅净流出65.6亿元；4. 上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模上升；5. 风格来看，上周大盘股、低PE、低价股、绩优股表现最好。 A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，目前估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、煤炭、建筑装饰、非银金融、石油石化、建筑材料、交通运输、家用电器、轻工制造。 近期各期限中美利差呈现持续倒挂的趋势。目前（4月11日） 2 年期、3年期、5年期、7年期和10年期中美利差分别倒挂21bp、34bp、24bp、5bp和2bp。4月11日，10年期中美利差首次出现倒挂，成为市场关注的焦点。债券短端利率很大程度上受到央行政策利率或政策利率预期的影响，而债券长