德邦证券：金田铜业（601609）-铜加工产能业绩高速增长，扁线、磁材高端化产品加速布局

金田铜业(601609)铜加工龙头，产能业绩超行业增长。公司始建于1986年，主营铜加工（包括铜板带、铜线、铜排、电磁线、铜棒等多类型产品），2022年公司铜加工产能预计扩张到约200万吨，12万吨落地铜合金带材产能预计2024年建成投产，2017-2021年公司铜加工产量GAGR=18.3%，远高于行业平均3.7%。公司2021年营收811.59亿元，同比+73.31%，归母净利润7.41亿元，同比+44.70%，产能业绩高速增长。加工费模式不惧价格周期，行业开工率分化明显。铜加工采用加工费模式，公司的单吨加工毛利受铜价变化较小，近年铜加工行业不同规模开工率分化明显，公司作为大型铜加工企业受益于行业分化。未来下游需求传统领域保持稳定，预计2025年光伏及风电领域将提振铜消费规模约200万吨，新能源汽车将拉动铜消费139万吨，未来铜加工费稳中有升。新增2万吨扁线产能，积极布局800V高压扁线新需求。2万吨扁线产能将在2022年建成，原材料无氧铜杆由公司自产提高成本控制能力；800V平台对扁线的耐电晕性能提出更高要求，公司已布局高压扁线业务。扁线电机相较圆线电机应用于新能源汽车具有性能优