中泰证券：晶赛科技（871981）-深耕石英晶振，扩产研发两翼成长

晶赛科技(871981)深耕石英晶振，稳步成长。公司是专业从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售企业，深耕石英晶振行业近20年，公司产品主要分为石英晶振和封装材料两类。2016-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别为1.93%、37.70%。2021公司营收为4.75亿，同比增长47.41%，归母净利润6,549.8万元，同比增长110.12%，主要原因系公司扩大产能且拓展下游客户，产销同增。2022年一季度，公司成长性仍强，营收同比增长23.9%，净利润同比增长34.2%。需求增长+国产替代下带来国产晶振厂商机遇。根据CS&A的统计数据，2020年全球晶振市场规模达34.46亿美元。我们预测到2025年市场规模378.36亿元，2020-2025CAGR11.05%，其中5G基建、汽车、可穿戴设备增速最快。5G、物联网等新兴技术发展将为行业带来重大市场机遇，以5G手机为例，5G商用将带动新一波换机需求，且随着单个手机搭载的模块增加，所配置的石英晶体元器件数量和价值将不断提升。若按3G/4G/5G手机分别每部2/5/8只晶振测算，2025年4G、5G手机带来的石英晶振年