国信证券：蓝特光学（688127）-终端方案变更影响减弱，车载、微棱镜业务前景可期

蓝特光学(688127)核心观点21年营收同比下降5.3%，归母净利润同比下降23.5%。公司21年营收4.15亿元(YoY-5.3%)，虽然车载镜头、激光器、光学仪器等市场旺盛带动公司成像棱镜、玻璃非球面透镜营收增长，但因大客户终端产品技术更迭及设计方案变更，公司长条棱镜营收相应下降，导致整体营收同比下滑。21年归母净利润1.40亿元(YoY-23.5%)，扣非后归母净利润1.06亿元(YoY-33.7%)，主要系：1)长条棱镜等高毛利产品营收占比下降，21年毛利率同比下滑7.59pct至50.06%；2)持续加大研发投入力度，21年研发费用率同比提升4.41pct；3)确认股份支付费用775万元，21年管理费用率同比提升1.69pct。1Q22营收同比下降6.8%，大客户终端产品设计方案变更的影响逐步减弱。公司1Q22营收8968万元(YoY-6.8%)，其中：1)1Q22长条棱镜营收284.27万元，占比3.17%，而21年同期的营收及占比分别为3022.36万元、31.40%，大客户终端产品技术更迭及设计方案变更对公司的影响正逐步减弱；2)车载业务和传统成像业务对公司营收的贡献