华鑫证券：掌阅科技（603533）-阅读领域的文化数字化建设者借力抖音再下一城可期

掌阅科技(603533)投资要点2022年一季度增加推广费用短期业绩承压后续有望回暖2022年一季度公司销售费用与管理费用分别同比增加128%、151%，公司紧抓免费阅读市场发展机遇，发挥其在内容、运营、商业化等全价值链的综合优势，加大营销推广力度，为公司中长期发展奠定用户基础。2021年主业免费阅读驱动营收增长主业继续投入致业绩短期承压公司主业为互联网数字阅读平台服务（数字阅读付费及商业化增值业务）、版权产品业务。2021年公司营收20.7亿元（同比增加0.49%），归母利润1.51亿元（同比降42.99%），扣非利润1.51亿元（同比降41.32%）；分类看，公司数字阅读、版权收入分别为15.56亿元、4.83亿元、（收入占比75.13%、23.32%，同比增速分别为1.44%、-4.2%，毛利率分别为47.88%、66.27%），2021年公司免费阅读业务的成长成为公司营业收入增长的主要来源；2021年公司销售与管理费用同比增速分别为41%、43%，由于公司加大推广营销以及中高层人才引进费用高增致当期业绩承压；但2021年公司深耕数字阅读生态，不断探索开拓新的业务形态，基于内容优