国信证券：沪农商行（601825）-存款优势凸显，资产质量向好

沪农商行(601825)核心观点年报业绩增长平稳，一季报净利润增速回升。2021年、2022年一季度营业收入242亿元、64亿元，同比分别增长9.6%、9.1%;2021年、2022年一季度归母净利润97.0亿元、31.1亿元，同比增长18.8%、29.1%，主要是基数因素以及资产质量改善的情况下，拨备计提压力减轻。2021年、2022年一季度归母净利润两年平均增速分别为4.7%、13.6%，其中一季度不管是同比还是两年平均增速都明显回升。2021年加权平均ROE11.4%，同比回升0.4个百分点。规模稳健扩张，存款优势进一步凸显。2021年、2022年一季度总资产同比增长9.6%、9.7%，2022年一季末总资产达到1.18万亿元，增速基本维持稳定。其中存款同比分别增长12.0%、12.9%，快于资产增速，说明负债结构优化，进一步凸显存款优势；贷款同比增长15.6%、12.1%；一季末核心一级资本充足率13.16%，显著高于监管要求，资本充足。净息差同比小幅降低，存款成本保持稳定。公司披露的2021年日均净息差1.86%，同比降低5bps，主要是已发行债务证券及同业负债成本上行导致，