国信证券：西部矿业（601168）-巩固铜铅锌业务，整合开发盐湖锂镁资源

西部矿业(601168)核心观点2021年公司业绩同比增长223%,2022Q1业绩同比增长58%。2021全年实现营收384.01亿元（+34.5%），归母净利润29.32亿元（+223.0%），扣非归母净利润28.14亿元（+141.3%），经营性净现金流79.52亿元（+142.4%）。公司公告了2021年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利2元。2022年一季度，公司实现营收86.94亿元（+3.6%），归母净利润7.51亿元（+58.2%），扣非归母净利润7.39亿元（+55.0%），经营性净现金流25.17亿元（+20.4%）。2021年公司业绩大幅增长主要得益于玉龙铜矿二期项目达产释放产量，叠加铜处于高景气周期，铜版块业绩充分释放。2021年公司铜精矿产量12.49万吨，同比增幅达163%。2022年国内现货铜年均价68552元/吨，比2020年上涨40%。控股子公司玉龙铜业2021年净利润达31.46亿元，同比增长755%。资产负债率下行，经营性净现金流强劲增长。随着盈利持续向好，公司资产负债率自2018年以来持续下降，2022年一季度末公司资产负债率为62.