首创证券：浙江自然（605080）-公司简评报告：产能扩张驱动业绩增长，大客户合作持续深入

浙江自然(605080)核心观点事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营业收入8.42亿元，同比+44.91%；实现归母净利润2.2亿元，同比+37.59%；拟每10股派发现金红利4.5元。22Q1公司实现营业收入3.3亿元，同比+46.61%；实现归母净利润8498万元，同比+37.82%。点评：量价齐升驱动增长，产能利用率提升下Q2业绩有望环比加速。分产品看，2021年充气床垫/户外箱包/枕头坐垫分别实现营收6.36/1.11/0.56亿元，同比增长47.1%/59.6%/37.4%，其中销量分别同增11%/56%/40%，均价分别同比+33%/+2%/-2%,公司主力产品均实现快速增长主要由于（1）公司以自筹资金提前建设的部分募投项目投产，更好满足客户订单需求；（2）产品结构优化，高单价产品带动均价提升。单季度来看，21Q4公司实现收入1.77亿元，同比+38.3%；实现归母净利润0.36亿元，同比+14.5%，受研发及管理费用增加影响，业绩增速环比放缓。22Q1受益于产能投放及客户订单需求增加，收入及业绩维持快速增长。毛利率短期承压，营运能力提升。202