中国银河：三峡能源（600905）-新能源发电龙头，海上风电领头羊

三峡能源(600905)新能源运营商有望享受量价齐升的红利。“双碳”目标加速能源转型，根据2022年3月《“十四五”现代能源体系规划》，我们预计2025年全国风电、光伏总装机将分别达到525GW和643GW，22-25年风电、光伏年均新增装机将分别达到49GW和84GW；绿电交易赋予环境价值，有望增厚新能源运营商利润。从广东、江苏公布的2022年电力市场年度交易结果来看，绿电价格高于煤电基准价6-7分。随着政策支持以及碳排放管控等因素，绿电交易规模有望进一步扩大。装机增长推动营收净利双增。截至2021年末，公司投产装机容量合计22.9GW，较2020年末投产装机容量增长47%。其中，风电装机14.27GW，较2020年末增长61%；太阳能发电装机8.41GW，较2020年末增长29%。公司21年实现扣非归母净利润50.67亿元（同比+45.53%）。在新能源装机规模快速扩张、发电量和上网电量不断增长的带动下，近年业绩的表现亮眼。承载集团转型重任，海风先发优势明显。公司作为三峡集团新能源业务主体，承担集团转型重任，十四五装机规模提升确定性强。根据公司总体发展规划，十四五期间每年新增装机规