国信证券：上汽集团（600104）-盈利能力企稳回升，智能电动项目取得新进展

上汽集团(600104)核心观点2021年销量稳中有进，业绩增长20%。公司发布2021年年报及2022年一季报。公司全年实现整车批售546万辆（-2%），零售581万辆（+5.5%），其中自主品牌整车销量达到286万辆（+10%）。公司2021年实现营收7798亿元（+5%），实现归母净利润245亿元（+20%）。21年Q4实现营收2271亿元（-7）%，实现归母净利润41亿元（+11%）。公司2021年毛利率为9.63%（-1.13pct），净利率为4.47%（+0.43pct）。2021年Q4毛利率为5.14%（同比-7.28pct，环比-6.41pct），净利率为2.45%（同比-0.83pct，环比-2.76pct）。22年Q1销量稳健增长，盈利能力企稳回升。2022年Q1公司销量为122万辆（+7%），其中上汽乘用车销售19.4万辆（+34%），实现营收1825亿元（-4%），归母净利润55亿元（-19%）。2022年Q1毛利率为9.37%（同比-1.72pct，环比+4.23pct），净利率为4.20%（同比-0.97pct，环比+1.75pct）。公司坚持创新竞速新赛道