国信证券：开润股份（300577）-收入同比增长17.8%，代工业务持续景气

开润股份(300577)核心观点2021年收入恢复较快增长，疫情影响品牌业务拖累业绩。2022全年收入22.9亿，同比提升17.8%，其中代工业务业务收入14.9亿，同比提升26.5%，主要系新老客户订单增长；品牌业务收入8.0亿，同比提升9.0%，主要系小米品牌优化SKU收入提升。毛利率受印尼产能和海运费上涨影响，下降1.9个百分点至26.6%。管理费用率略微下降至7.4%。归母净利润1.8亿，同比提升131.0%，其中包括8949.8万元的政府补助；扣非后归母净利润9605.6万，同比增长70.3%,业绩增长不及预期主要受到品牌业务拖累。一季度制造业务景气推动收入提升36%，品牌业务处于调整阶段拖累利润。2022年一季度收入6.1亿元，同比增长35.6%，主要由于海外出行放开、订单迅猛增长；归母净利润0.5亿元，同比增长2.8%，其中包括3785.9万元政府补助；扣非后归母净利润0.13亿元，同比下降40.6%；业绩增速不及收入端的原因主要为品牌业务的拖累。毛利率同比下降2.0个百分点至25.0%，主要是由于会计准则变动和制造业务占比增加的影响；四项费用率合计同减1.4个百分点至2