国信证券：完美世界（002624）-《幻塔》表现靓眼，转型升级初见成效

完美世界(002624)核心观点全球优质游戏研发商，多端发行、全产业链布局。完美世界是一家全球性文化娱乐产业集团，主营业务游戏和影视。公司于2007年在美国纳斯达克成功上市，2014年完美世界影视借壳金磊股份在A股上市，而完美世界游戏也于2016年通过资产重组的方式注入上市公司体内，影游双引擎发展格局形成。公司创始人池宇峰和一致行动人合计持股35%。2021年经历转型阵痛期，2022Q1公司业绩向上。2021年公司实现营收85.18亿，同减16.69%，实现归母净利润3.69亿，同减76.16%，公司业绩下滑因新老游戏衔接、研发投入增加、以及被投资企业经营性利润下滑等原因。2021年公司拟按每10股派发现金股利人民币12.0元（含税），股利分配比例达90%；2022Q1公司实现营收21.28亿，同减4.6%，实现归母净利润8.4亿，同增80.99%。2022Q1营收增速下滑因出售美国海外游戏子公司，2022Q1游戏业务实现净利润8.64亿元，同增102.27%。《幻塔》初步成功验证公司强研发能力，影视业务将加快去库存。1）公司在转型战略升级之际更加聚焦“MMO+”与“卡牌+”。《幻塔》