华安证券：仲景食品24Q3点评：葱油及电商高增

仲景食品(300908) 主要观点： 公司发布24年三季报： Q3：营收3.01亿元（+9.6%），归母净利润0.49亿元（-3.0%），扣非归母净利润0.47亿元（+0.1%）； Q1-3：营收8.39亿元（+14.2%），归母净利润1.49亿元（+6.6%），扣非归母净利润1.45亿（+10.5%）； 利润低于市场预期，源于成本上涨。 收入分析：葱油及电商拉动 分产品：预计Q3葱油延续高增，拉动增长，香菇酱及配料稳健增长。 分渠道：预计Q3线上电商渠道延续高增；B端立足河南，加强饭店食堂等特通渠道发展，持续贡献增量；线下经销商渠道调整持续。 利润分析：Q3原材料价格上涨 Q3毛利率同比-2.2pct至40.9%，主因原材料香菇柄及豆油价格Q3上涨；Q3销售/管理/研发/财务费用率同比各-0.8/-0.2/-0.1/+0.7pct，费率稳中有降，归母净利率同比-2.1pct至16.3%。 Q1-3毛利率则受益成本下行和结构提升，同比+1.2pct至42.8%，但销售/管理/研发/财务费率同比+1.4/-0.2/+0.3/+0.5pct，归母净利率同比-1.3pct至17.8%。 投资