中邮证券：三一重能（688349）-风机后起新秀，成本领先+“双海”战略助力发展

三一重能(688349) 投资要点 三一重能深耕风电行业十余年，传承三一制造基因。2008年公司前身三一电气有限成立，2017年成立三一新能源公司，向产业链两端延伸，涉足新能源开发业务。2020年以来，公司凭借成本和制造能力优势，加速市场拓展，根据CWEA统计，2023年三一重能风机吊装量为7.41GW，在国内陆风市场市占率约10%，排名上升至第四位。公司基于双馈技术路线持续推进大型化，陆上风机已布局15MW机型，海上风电形成8.5-16MW系列产品。 国内风电复苏，海外需求高增有望加速出海。陆风方面，预期未来陆风装机基本盘在80GW附近，以大换小+风电下乡有望合计贡献30GW/年增量，行业价格战伴随快速大型化进程持续至今，但今年年初以来的公开报价已呈现企稳态势，行业竞争格局及盈利预期迎来改善，后续可关注风机制造业务盈利修复进程。海风方面，“十四五”海风规划容量近60GW，24-25年海风装机需达到30GW，24年预计将进入新一轮的抢装期，同时深远海规划也将在十四五期间落地，海风板块有望启动新一轮成长周期。出口方面，2023年国内风电出口3.7GW，同比+60.2%，海外已成为国内主机